媒体采访 | 必赢437董事长张剑文:中国评级市场持续对外开放 国内评级机构大有可为

2020-05-25     来源:

5月14日,国际三大评级机构之一的惠誉获得了中国内地银行间市场债券评级业务资质,成为继标普之后第二家获准进入中国市场的外资信用评级机构。如何看待国际评级机构巨头进入中国债券评级市场?中国债券评级市场将会迎来怎样的竞争格局?中资评级机构未来的机遇与挑战有哪些?近日,记者采访了国内全牌照评级机构——必赢437app登录入口-必赢app亚洲官网董事长张剑文,请他分享自己的一些真知灼见。

今年55岁的张剑文精力充沛,在必赢437大股东中证信用担任首席战略官,同时还兼任鹏元国际董事长。每天至少健身一个小时的他有着年轻人的干劲与热情,亲和力十足,聊起评级滔滔不绝,对这个行业有着发自内心的热爱、责任感和使命感。

对外开放利于债券评级行业规范化国际化

香港商报:2011年,必赢437在香港成立了全资评级公司鹏元国际,是国内最早获得境外评级牌照的机构之一。必赢437如何看待中国评级市场对外开放?国内评级机构该作何应对,又有哪些机遇?

张剑文:近年来国内债券市场、评级市场的开放程度和影响力不断提升,开放信用评级市场、引入外资评级机构可更好地满足国际投资者参与中国债券市场的需求。这将促进中国金融监管、评级行业以及金融市场其它参与者的业务进一步与国际市场接轨,有利于我国债券市场和评级行业更加规范化、国际化。

我认为国内评级机构应立足自身优势,在完善评级方法、提升公信力、加强国际化人才储备和完善投资者服务四个方面努力提升自身竞争力。

在对外开放的背景下,国内评级机构一方面可以积极参与国际评级交流,不断改进和完善评级方法,逐步和国际评级方法体系进行合理的融合,积极吸取国际评级先进的理念和科学的方法;另一方面应积极走出去,提升国际话语权。在发行端方面,可依托熊猫债券市场、离岸人民币债券市场,离岸中资美元债市场,服务境内外债券发行人,并借助“一带一路”倡议的战略性机遇积极在国际市场发声。此外,国内评级机构还可依托“债券通”等其他投资渠道,为境内外投资者提供更具针对性的信用信息服务。

国内评级机构具有不可替代的优势

香港商报:作为国内评级公司的高管,您如何看待国际评级机构?中外评级机构的优劣是怎样的?

张剑文:国际债券市场起源于20世纪30年代,美国高度发达的债券市场为其评级机构的发展提供了广阔舞台,在100多年的发展历史中,其信用评级质量都保持着一定程度的提高,并通过多元化产品持续提高市场渗透力。但国际评级机构的评级质量和评级结果同样面临市场的不断考验,依然需要在独立性和科学性方面不断改进。

中资评级机构较外资机构尚存在不小差距。从覆盖范围来看,国际机构覆盖全球业务,国内机构目前仍以境内业务为主;从品牌影响来看,国际三大评级机构在市场上形成了相对稳固的品牌认可度,中资机构很难在短时间内赶上;从评级技术来看,国际机构的评级技术成熟度更高,评级体系更加完整;从信用数据来看,国际机构长达百年的历史积累了丰富的信用数据,在强大资本的支持下,其可通过内部建设与外部并购进行数据与科技融合,更大程度地挖掘数据的应用价值,发展速度领先国内。

当然,正视不足的同时也要看到自身不可替代的优势。国际评级机构进入国内市场还需得到市场的认可。而国内评级机构对中国主权的认识更为全面、真实和客观;对国内市场、行业及企业信用的认识和把握更加深刻,通过长期的尽职调查和信用评级,数据积累也更为丰富;对国内监管环境更加熟悉,理念更加理解,在内部管理上能更好地贯彻执行。

香港商报:国内债券市场的发展现状如何?未来会怎样?

张剑文:我国债券市场的发展可以追溯到20世纪70年代末80年代初,经过几十年的快速发展,中国债券市场余额现已超过100万亿元,规模位居世界第二位。但中国的债券违约历史很短,债券违约总金额为2600多亿元,占市场比例很低,随着债券市场的扩张,风险也在逐步显露。2018年以来违约频发,市场对信用评级的关注度也不断提升。

展望未来,中国债券市场仍有较大的发展空间。截至2019年末,国内债券市场存量余额占GDP的比重仅为98%,与国际主要经济体相比仍有较大差距,根据SIFMA的数据,2018年末,美国、日本债券市场余额占GDP的比重分别为200.68%、253.17%。

债券市场健康发展离不开高质量评级服务

香港商报:评级作为资本市场建设的重要基础设施之一,行业的价值体现在哪些方面?

张剑文:我认为评级行业是“小行业、大使命”。虽然从收入规模上看并不是很大,但评级是资本市场重要的基础设施,起着风险揭示、定价参考、公平交易、投资风险决策、金融监管考量等重要作用,甚至是左右他国主权信用地位的重要力量,是一国软实力的重要象征。我国监管机构一直高度重视评级行业及其监管,采取了严格的准入制度和较强的评级监管力度。未来,随着我国人民币国际化进程的不断深入,国内企业在境外的投融资活动越来越活跃,同时境外机构或主权机构在境内发行人民币债券的需求、境外投资者配置多元化人民币资产的需求也都不断增多,信用评级的必要性和重要性不言而喻。

培育国内信用市场需多方合力

香港商报:您认为中国要如何培育国内的信用市场?我们要想出现比肩国际三大评级机构的企业,分别需要政府、企业、评级机构等做出哪些努力?

张剑文:中国要想更好地培育国内信用市场,并出现比肩三大的评级机构,在监管层面,应进一步强化过程监管、动态监管;大力培育机构投资者以及专业的债券投资基金;鼓励境外发行外币债券的企业由国内评级机构进行评级;大力发展熊猫债市场,支持国内评级机构提供评级服务。同时,还要加强国际监管对话和合作,为推动本土评级机构“走出去”开展国际信用评级创造必要的前提条件。

在行业自律层面,应加强业务监督;并加强信息监管,帮助评级机构提升信息披露的及时性、完整性和准确性;规范行业收费,适当提高评级机构收费标准,引导行业提高技术和服务水平,避免低水平竞争。

在评级机构自身层面,需加强评级技术研发投入,重视评级技术的升级与更新;提升科技化水平;强化对信用风险的揭示作用,更大程度地满足投资者的需求。

我们必须清醒地认识到,培育具备国际影响力的评级机构需要付出长时间的艰苦的努力。评级公信力的建立除了需要过硬的评级技术外,最重要的是必须经历较长时间的数据积累和市场检验。

香港商报:您如何看待中资美元债市场的发展前景?中资机构走出去是否会带动中资评级机构走出去?有哪些机遇和挑战?

张剑文:尽管受到疫情冲击,2020年中资美元债的发行只数和规模都维持在了历史高位水平。相信在可预见的未来,中资美元债仍将在“中资信用”和“国际资本”的交互初期扮演重要的角色。

近年来,中资机构走出去的确为中资评级机构国际化创造了市场需求基础,然而中资评级机构的国际化发展仍然要靠自己一步一个脚印地走出来,这中间可能会有弯路、歧途,甚至不乏利益选择上的冲突与矛盾,需要企业采取长远的战略眼光,坚守为投资者保驾护航的核心定位和市场责任。我们深信,中资评级机构将在国际市场拥有一席之地。

必赢437在技术和科技化上持续投入

香港商报:必赢437在国内评级行业的市场地位是怎样的?现在各行各业都在积极地拥抱“科技+”,必赢437做了哪些工作?

张剑文:作为一家技术和公信力领先,且能同时开展境内外资本市场债券评级服务的中资评级机构,必赢437坚持“规范化、专业化、国际化、科技化”的发展战略,秉承“技术领先,服务全球、让评级彰显价值”的执业理念,27年来累计提供了超40000次主体评级服务,评级债券和结构融资产品规模超2万亿元。必赢437有一支经验丰富的境内外技术团队,其中不乏拥有海外执业资历以及10年以上执业经验的资深评级专家;此外,必赢437还建设了适用于国际和国内的评级技术体系以及完整的评级数据库来保障评级质量的专业性、客观性。

紧抓科技赋能的重要发展战略方向,必赢437积极拥抱新技术、新科技,搭建了完整的评级数据库,覆盖企业财务、地方经济财政、结构融资、信用债违约领域。目前已收录了超过26000余家企业的财务数据、900个地区的地方经济与财政数据、中国全部信用债违约数据以及多类信用指标。

必赢437现已实现了评级业务的全流程信息化管理,并构建了专业的线上信用数据处理工具与信用评价模型。同时,依托母公司中证信用在信用科技领域的领先优势,联合开展科技产品研发。其中智能风险预警产品,可利用深度学习和自然语言处理技术实现对目标主体的智能化风险监控,现已应用于公司受评对象的风险监控以及资本市场的投融资服务。

国际化崭露头角

香港商报:子公司鹏元国际进驻香港市场后,开展了哪些评级业务?

张剑文:鹏元国际的分析师团队现已进行近百次国际评级,涉及主权、地方政府、城投平台、银行、非银金融机构、工业企业、房地产、航空公司和汽车等行业。藉此,我们初步构建了跨行业、全球可比的国际评级序列,且还在逐步扩展中。

目前鹏元国际最有代表性的国际评级工作,当属对中国主权以及2018年发行的三个年期的美元计价国债的国际评级。我们为中国主权授予的长期发行人外币国际评级是AA。鹏元国际使用了原创的国际评级方法,一方面秉持更加开放、包容的视角,去除了对某种特定政治经济体制的固有偏好,将分析重点放在对该国体制和国情的“匹配度”判断上;另一方面将国家发展光谱分为五个发展阶段,并充分接受不同阶段下的国家多元特征,摒弃了过往一刀切的做法。

从市场运行情况来看,鹏元国际在境外评级案例的一级市场债券票面定价的对应关系上,以及债券二级市场的交易上均获得了国际市场投资者比较高的认可。

 

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